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申洲集团在宁波上马18个大项目,且无需承担72亿投资成本

中国最具规模的纵向一体化针织制造商——宁波k8com申洲针织有限公司(以下简称“申洲国际”),近日发布公告称,公司已于7月27日与宁波北仑区人民政府(合作方)订立框架协议,根据框架协议,申洲国际将协调和管理18个项目的建设,并且不需要承担所有投资成本(72亿元人民币)。


申洲集团在宁波上马18个大项目,且无需承担72亿投资成本


在收购及发展项目过程中,合作方应提供的支持,包括推进土地收购、规划及建设审批过程以及协助建设北仑区配套设施等服务及政策支持。


公告显示,申洲国际将在2019年或2020年条件合适时拟参与或将促使投资人上述18个项目,这些项目的最高投资金额估计约为人民币72亿元。


申洲国际表示,由于上述项目能让双方利用各自的优势、资源及专长形成稳定互惠的策略关系,故订立框架协议有利于公司。


国信证券分析师王学恒认为,申洲国际扩张产能所需的土地资源、排污资源、金融和税费优惠等条件需要政府支持,而申洲国际此次与政府签订的框架协议争取政策优惠,将为公司长期良好发展打造有利条件。观察来看,上述项目拟发展产能占申洲国际现有总产能的15%左右,新产能有望在2021年及以后释放。框架协议中涉及的18个项目,包括扩建及更新面料及服装产能、建设仓库、员工宿舍及写字楼以及污水及固体废弃物处理等环保项目,其中制衣产能约4000-5000万件/年,面料产能约80吨/天,分别占现有成衣、面料产能(截至2018年底)的13%和15%。


根据申洲国际以往产能建设投产周期,王学恒预计,新增产能将在2021年及以后逐步释放。目前申洲国际在建成衣产能包括越南6000人产能、柬埔寨1.8万人产能,安徽安庆3000人产能,主要在2020及2021年逐步爬坡释放,若宁波新产能顺利建设投产,将对公司长期保持稳健快速增长起到重要作用。


此外,也需要看到,申洲国际18个项目中包含员工宿舍及写字楼以及污水及固体废弃物处理等环保项目,有利于加强用工、科研、管理人才和环保资源,对申洲国际保持世界领先的服装研发生产竞争力有重要作用。分析来看:


首先,在研发方面,申洲国际的面料研发和生产自动化研发是促进公司持续获得旺盛的订单需求、保持较强的议价力和盈利能力的关键因素,公司现有的研发相关人员近千人,研发支出占公司收入的2-3%,未来进一步加强研发实力需要营造良好的工作条件和福利待遇吸引人才。


其次,在环保方面,申洲国际凭借领先的环保标准和处理能力获得客户的高度认可,而目前排污处理设施对土地、资金资源要求较高,扩张产能尤其是上游面料产能需要更强的排污处理能力。


申洲集团在宁波上马18个大项目,且无需承担72亿投资成本


王学恒认为,行业劣质产能面临与日俱增的人力和环保压力将持续退出市场,而申洲国际有望在政府支持下继续积累人才和环保资源,长期保持领先的核心竞争力。


中信证券研究院薛缘表示,申洲国际未来产能规划清晰且确定性较强:2019年为产能建设期,2020年为产能爬坡期,2021年/2022年进入产能快速增长期,具体来看:一是2019年即使外延产能不足,但看好通过效率提升,产量实现10%左右增长。同时在染料/工资上升和汇率改善背景下,申洲国际料将通过适当提价有效转嫁成本,综合看收入望实现双位数增长,二是利润端方面,2018年2亿元的运费&染料库存减值左右有望控制,全年净利望带来一定弹性。2020-2022年伴随越南&柬埔寨新增产能释放,有望再现2015-2017年越南面料和成衣工厂投产后的收获期表现,预计产量保持10%-15%增长。


此间市场人士表示,申洲国际2019年订单将保持9%的稳健增长,与公司温和的产能扩张相符。虽然全球消费放缓,但申洲国际这一具有高效商业模式、有效供应链管理、与领先品牌的紧密联系的市场领导者,将能够锁定包括耐克、阿迪达斯、优衣库和标马以及新客户(如瑜伽服品牌)在内的全球主要品牌的订单,这些交易将会加快申洲国际2020年海外产能增长的速度。


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